北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的(de)人。如果他们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并(bìng)参(cān)观(guān)五大(dà)商社。“我去那(nà)里的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资(zī)本足够且股票(piào)很有吸(xī)引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在(zài)各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年(nián)事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里具有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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